全球經濟是否已經回到正軌？－財經56大小事

全球經濟是否已經回到正軌？

FX168財經報社(香港)訊週四(3月16日)經濟學人撰文闡述了目前全球經濟復蘇的相關問題。以下是為主要內容：

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(圖片來源：FX168財經網)

本周美聯儲3個月內第2次加息——這部分要感謝美國經濟的活力，但也要感謝世界各地經濟的增長。世界擔心中國過剩的生產能力，害怕人民幣會貶值。但現在這種擔心已經消退。中國2月工廠出口產品價格指數升至9年來最高。日本第4季度資產投資為3年來最快。歐元區自2015年來經濟增長也開始提速。歐盟經濟景氣指數升至2011年來最高，歐元區失業率也降至2009年最低。

這不是說世界經濟已經回到正軌。石油價格在截至3月15日當周下跌10%。市場又開始擔心石油生產過剩問題。油價的持續下跌對石油產出國經濟打擊遠大于消費者從中獲得的盈利。中國積聚的債務也是國際關心的老問題。發達經濟體的生產率還很弱。除美國外，工資增長依舊緩慢。而在美國，經濟信心的增加也只是表現在投資的上升。

經濟復蘇需要更精細經濟策略來應對。隨著通脹預期上漲，中央銀行面臨壓力，需要採取貨幣緊縮政策來抑制這些風險。但是他們如果走的太快，債券市場和借款人會受到損失。在這方面，歐洲尤其脆弱，因為歐洲央行為降低經濟不景氣國家降低利率，債券購買量已經達到購買計畫的法定上限。

但是最大的風險，還是在政治方面。好的就業資料和景氣指數公佈後，唐納德·特朗普開始為自己唱讚歌。自他宣佈放鬆管制和財政刺激以來，股市和商業信心是開始增長。但是說他奇跡般的創造就業就純粹是吹牛了。美國就業已經連續77個月增加。

沒凱恩斯，沒收穫

更重要的是，本輪經濟增長和特朗普的“美國優先(America First)”的經濟民族主義一點關係都沒有。如果一定要找個原因的話，全球經濟上漲證明了專家的正確，而他們正是現在民粹主義經常抨擊的對象。經濟學家很早以前就說，金融危機的復蘇需要很長時間。哈佛大學Carmen Reinhart和Kenneth Rogoff調查100個銀行危機後認為，平均來說，8年後居民收入水準會回到危機前水準。絕大多數經濟學家也認為，債務危機後再好的復蘇辦法是：迅速清理資產負債表，保持貨幣寬鬆，和審慎實施財政刺激政策。

今天經濟復蘇證明了上述方法的正確。美聯儲在美國實現完全就業前，將聯邦利率牢牢釘在“地板上。”ECB的購債計畫也讓危機頻發國家的基礎利率保持在可容忍的範圍，儘管它曾錯誤的強調財政紀律(最近取消)使就業下滑。日本提高增值稅也損害了前期的經濟復蘇。

明辨經濟復蘇的根源遠比“表功”重要的多。承認這是民粹經濟學的功勞就會贊同一些反叛政黨，比如法國政黨國民戰線。它的領導人勒龐(Marine Le Pen)正在競選法國總統。承認這是民粹經濟學的功勞還會贊同錯誤的經濟政策。特朗普提出的減稅可能會刺激美國經濟增長，但是美國經濟現在已經不是很需要財政刺激——同時這還增加了美聯儲工作的難度。隨著他們世界觀錯誤認識的加強，美國政府中的保守派會敦促特朗普撕毀全球化基本框架(比如為表示對中國的不滿而繞過WTO)，從而可能引發貿易戰。在美國國內，肆無忌憚的財政刺激和強勢美元將會進一步擴大美國的貿易赤字，從而讓貿易保護傾向進一步抬頭。民粹主義對經濟復蘇沒有任何功勞，甚至可能會扼殺經濟復蘇。